Short Summary:

• Bitcoin ล้มเหลวในการยืนเหนือ 70,000 ดอลลาร์นับตั้งแต่ต้นเดือนกุมภาพันธ์ โดยค่าเฉลี่ย 30 วันของ Realized Profit ลดลงเหลือ 63% เป็นสัญญาณว่า Demand จากผู้ซื้อนั้นหายไป
• Percent of Supply in Profit ลดลงเหลือ 57% ต่ำกว่า -1 Standard Deviation ทำให้ตลาดในปัจจุบันคล้ายกับช่วงต้นของตลาดหมีในปี 2018 และ 2022
• แม้การที่ Bitcoin พักตัวนานหลายสัปดาห์ทำให้มีโอกาสที่ราคาจะฟื้นตัวในระยะสั้น แต่ Cost Basis ของนักลงทุนที่เข้าซื้อในช่วง 1 สัปดาห์ถึง 1 เดือนที่ผ่านมาอยู่บริเวณ 70,000 ดอลลาร์ ได้กลายมาเป็นแนวต้านที่สำคัญ
• ปริมาณการซื้อขายในตลาด Spot ยังคงต่ำ แต่ CVD แสดงให้เห็นว่า แรงขายได้ลดลงเล็กน้อย โดยแรงซื้อในฝั่ง Coinbase เริ่มฟื้นตัวกลับมา
• Netflow ของ US Spot ETF เริ่มทรงตัวหลังจากที่มีการไหลออกอย่างต่อเนื่อง

ในภาพรวม Bitcoin กำลังเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบราคาเดิมเช่นเดียวกับเมื่อสัปดาห์ก่อน แต่ก็มีโอกาสที่ราคาจะฟื้นตัวในระยะสั้น ทั้งนี้ ต้องระวังแนวต้านบริเวณ 70,000 ดอลลาร์

(อนึ่ง บทความนี้ออกมาเมื่อวันที่ 4 มีนาคม 2026)

Realized Profit: แรงซื้อค่อยๆ จางหายไป

ตั้งแต่ต้นเดือนกุมภาพันธ์ Bitcoin ประสบความล้มเหลวซ้ำแล้วซ้ำเล่าในการปิดแท่งเทียนรายสัปดาห์เหนือ 70,000 ดอลลาร์ ทำให้ตรงนี้กลายเป็นแนวต้านในระยะสั้น

ค่าเฉลี่ย 30 วันของ Realized Profit ได้ลดลงจาก 1,000 ล้านดอลลาร์ต่อวัน เหลือประมาณ 370 ล้านดอลลาร์ต่อวัน หรือลดลงประมาณ 63% 

การลดลงของ Realized Profit แสดงให้เห็นว่า กลุ่มนักลงทุนที่เต็มใจจะซื้อในราคาที่สูงนั้นค่อยๆ หายไป โดย Liquidity ของนักลงทุนฝั่งซื้อนั้นอยู่ในระดับต่ำที่สุดนับตั้งแต่ช่วงเดือนสิงหาคม-กันยายน 2024

🟡 สัญญาณที่ต้องระมัดระวัง: แรงส่งของฝั่งขาขึ้นนั้นได้หยุดลง ทำให้ราคาอยู่ในช่วงพักตัว จนกว่าจะมี Demand ใหม่ๆ เกิดขึ้น

Supply Profitability State: ตรวจจับสัญญาณในตลาดหมี

การเคลื่อนที่ของราคาแบบ Sideways จะเกิดขึ้นซ้ำๆ ทั้งในตลาดกระทิงและตลาดหมี ทำให้เราจำเป็นต้องหาเครื่องมือมายืนยันว่าตอนนี้มันเป็นแบบไหน

Glassnode ได้มีการใช้ Supply Profitability State เพื่อดูวัดจำนวน Circulating Supply ด้วย Unrealized Profi 

ถ้าค่านี้อยู่ในระดับที่สูง จะสะท้อนถึงความเชื่อมั่นของนักลงทุนในวงกว้าง แต่ถ้าค่านี้ค่อยๆ ลงลด จะส่งสัญญาณว่านักลงทุนที่ติดดอยกำลังเพิ่มมากขึ้น

ตั้งแต่ต้นเดือนกุมภาพันธ์ Supply Profitability State ได้หลุดลงมาต่ำกว่า -1 Standard Deviation ที่ประมาณ 57% ซึ่งในอดีตเคยเกิดขึ้นมาในช่วงเริ่มต้นของตลาดหมี คือในช่วงเดือนพฤษภาคม 2022 และเดือนพฤศจิกายน 2018

🟡 สัญญาณที่ต้องระมัดระวัง: การพักตัวของราคาในปัจจุบันอาจไม่ใช่จุดเริ่มต้นของการฟื้นตัว แต่น่าเป็นจังหวะต่อเนื่องของสภาวะตลาดที่ค่อยๆ อ่อนแอลงในระยะกลาง

Realized Price by Age: โอกาสฟื้นตัวระยะสั้น

ถึงแม้จะมีปัจจัยด้านลบจากการลดลงของสภาพคล่องในฝั่ง Buyer และสภาวะตลาดที่จำนวน Unrealized Profit ยังน้อยอยู่ แต่การ Sideway ออกข้างนานหลัายสัปดาห์ อาจจะตามมาด้วยการฟื้นตัวในระยะสั้น

ถ้าเราไปดูต้นทุนของนักลงทุนที่พึ่งเข้าซื้อเมื่อช่วง 1 สัปดาห์ถึง 1 เดือนที่ผ่านมาจะเห็นได้ว่าอยู่ที่ประมาณ 70,000 ดอลลาร์ ซึ่งในช่วงที่ตลาดหมีค่อยๆ รุนแรงขึ้น การฟื้นตัวของราคามักจะถูกหยุดเอาไว้เมื่อเข้ามาใกล้กับต้นทุนของนักลงทุนกลุ่มนี้

🟡 สัญญาณที่ต้องระมัดระวัง: ต้นทุนของนักลงทุนที่เข้าซื้อในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมาอยู่ที่ 70,000 ดอลลาร์ หมายความว่าในกรอบ +2% หรือ -2% ของราคานี้ หรือประมาณ 68,500 - 71,500 ดอลลาร์ คือแนวต้านสำคัญสำหรับการฟื้นตัวในระยะสั้น

Off-chain Insights: 

Cumulative Volume Delta Bias: ตลาด Spot ส่งสัญญาณฟื้นตัว

ก่อนหน้านี้ในตลาดตลาด ฝั่งขายมีอิทธิพลมากกว่าฝั่งซื้ออย่างมาก โดยเฉพาะการขายด้วย Market Order ที่รุนแรงได้ดดันตลาดอย่างหนักในการย่อตัวครั้งล่าสุด

แต่ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา ความเร็วในการขายเริ่มลดลง CVD ของตลาด Spot บน Coinbase ดีดตัวขึ้น เป็นสัญญาณว่า ฝั่งผู้ซื้อได้กลับมาแล้ว แต่ใน Binance ฝั่งผู้ซื้อยังอ่อนแอ แต่ไม่ได้มีแรงขายที่มากเหมือนเดิมอีกแล้ว 

🟢 สัญญาณบวก: CVD ที่เพิ่มขึ้นบ่งบอกว่าช่วงเวลาที่มีการขายอย่างรุนแรงมากที่สุดในตลาด Spot อาจจะผ่านไปแล้ว แต่การฟื้นตัวของราคาที่ดีน่าจะต้องการแรงซื้อจากหลายแพลตฟอร์ม ไม่ใช่แค่จาก Coinbase

US Spot ETF Net Flows: สถาบันเริ่มกลับมา

ตั้งแต่ช่วงเดือนกุมภาพันธ์ Spot Bitcoin ETF มีเงินไหลออกอย่างต่อเนื่อง จะเห็นได้จากค่าเฉลี่ย 7 วันของ Netflows สะท้อนว่านักลงทุนระดับสถาบันกำลังอยู่ในช่วง Risk-off 

อย่างไรก็ตาม ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา ค่าเฉลี่ย 7 วันของ Netflows เริ่มกลับมาเป็นบวกแล้ว การเปลี่ยนแปลงนี้ชี้ให้เห็นว่าแรงขายจากฝั่งสถาบันอาจกำลังลดน้อยลง ในขณะที่ Bitcoin กำลังพักตัวใกล้จุด Bottom

🟢 สัญญาณบวก: การฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องของ ETF Net Flows เป็นสัญญาณของความเชื่อมั่นที่เริ่มกลับมา และอาจเป็น Demand ที่เข้ามาผลักดันให้ราคาของ Bitcoin ฟื้นตัวต่อไปได้

Perpetual Market Directional Premium: ตลาด Perpetual หดตัว

Perpetual Market Directional Premium ยังมีแนวโน้มลดลง สะท้อนถึงปริมาณสถานะของฝั่ง Buy ในตลาด Futures ที่ลดลงอย่างต่อเนื่องในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากการใช้ Leverage ที่ลดลงและตลาดย่อตัว

🟢 สัญญาณบวก: แม้ตัวเลขนี้จะบอกว่าแรงผลักดันในฝั่งขาขึ้นได้อ่อนแอลง แต่มันก็บอกเราด้วยว่า นักลงทุนที่ใช้ Leverage มากเกินไปได้ปิด Position ไปแล้ว ทำให้สัญญาณว่าตลาด Perpetual กำลังเข้าสู่จุดสมดุลมากขึ้น

สรุป

🟡 ภาพรวมระยะสั้น-กลาง: Bitcoin มีโอกาสที่จะฟื้นตัวขึ้นมาในระยะสั้น โดยมีแนวต้านอยู่ที่ 68,500 - 71,500 ดอลลาร์

🟢 สิ่งที่ยังดีอยู่: Netflows ในฝั่งตลาด Spot และ ETF เริ่มกลับมาเป็นบวกอีกครั้ง บ่งบอกว่าความเชื่อมั่นของนักลงทุนเริ่มกลับมา

🔴 ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุด: มีหลายสัญญาณบอกว่าเรากำลังอยู๋ในตลาดหมี ทำให้การฟื้นตัวของราคาในช่วงนี้อาจเป็นเพียงแค่ relief rallies เท่านั้น

📌 แนวรับ-แนวต้านที่สำคัญ:

• แนวรับหลัก: $54,557 (Realized Price)
• แนวต้านหลัก: $78,552 (True Market Mean)
• แนวต้านรอง: $68,500 - $71,500 (Demand Cluster)

ทั้งนี้ การลงทุนหรือการเข้าซื้อนั้นควรจะใช้ปัจจัยรวมถึงแนวทางอื่นๆ ในการวิเคราะห์ประกอบด้วย เพื่อการประเมินตลาดได้อย่างครบถ้วนและรอบด้านมากยิ่งขึ้น ข้อมูล On-Chain เป็นเพียงส่วนหนึ่งของการวิเคราะห์ตลาดเท่านั้น

ขอบคุณข้อมูลจาก Glassnode

On-chain Insights: